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4.2、由于经营因素而下调的很多发行人自身经营因素造成评级下修的案例明显多于政府经济财政因素，含有产业类资产的类城投平台更容易出现评级下修。在2016年的26个案例中，由于产业资产经营严重亏损、未来收入存在很大的不确定性而下调的有12个。值得注意的是，工业类资产、路产公交资产、工业/商业用地资产所导致的评级下修具有一定的特性。

制片方对网大内容品质的提升，促使网大票房爆款频出。记者查阅公开统计数据发现，截至9月10日，2019年分账票房破千万元的网大已有27部，合计票房达3.94亿元。其中，TOP3影片是《鬼吹灯之巫峡棺山》《三重威胁之跨国营救》和《水怪》，分别拿下3035万元、2023万元和2000万元的票房。耀眼成绩之外，今年破千万元的网大数量也逼近2018年全年的34部，大有赶超之势。“网大的千万元票房，类似于院线电影的‘十亿元’俱乐部概念。”网大行业的“头号玩家”——新片场影业总裁牟雪告诉记者。

责任编辑：张义凌来源：EBS固收研究本文作者张旭 / 危玮肖摘要我们坚定地相信，城投债券仍是个相对安全的品种，其违约率会长期低于产业债。政府债务严监管”的本意并非打击城投债券这种融资方式，而是要规范地方政府的融资行为。在城投主体的诸多风险因素中，地方政府相关风险只占次要的位置，而城投主体的风险主要集中于其产业类资产中。我们的城投债券分析框架给予了产业风险足够的重视。

在亚马逊上述价值观引导下，其总部的算法和页面设计逻辑与中国实际情况有非常大的出入，而对于此，亚马逊同样展现出了总部对中国区的控制力。在收购卓越网后的第二年，也就是2006年10月，在没有任何过渡的情况下，亚马逊对卓越网进行大刀阔斧改版——版面风格完全效仿亚马逊，采取全球统一的模式，目的是节约成本，统一体验。亚马逊中国的产品，无论商家后台，还是消费者端，都坚决地贯彻了亚马逊帝国的总部意志和价值观。

第一种情形是突然崩跌，就像1987年10月发生的情况。Colas用1987年“黑色星期一”的数据，计算出当天标普500指数的预测市盈率为9.3，而当时10年期美债收益率为8.9%。Colas将两者相加，得到18.2的数值。如果要达到“黑色星期一”那时的估值水平，标普500指数市盈率必须从当前的16附近下降至15.4。

不过，目前要约方能否如愿要约收购汇源通信股份成功，需要打上很大问号。作为要约收购的主导方，安徽鸿旭在最新声明中已表态仍在考虑关于终止本次要约收购事项。但21世纪经济报道记者了解到，即使最终要约收购成功，要约方也许还要面临来自汇源通信目前第一大股东广州蕙富骐骥投资合伙企业（有限合伙）（下称“蕙富骐骥”）对公司实控权的竞争。